Tema 5 - Rentabilidad y Coste Financiero

Este tema se centra en el análisis de las inversiones y las fuentes de financiación desde una

perspectiva económica y financiera, evaluando su viabilidad y coste a través de sus flujos

monetarios. Se establecen los conceptos fundamentales para la valoración de proyectos y la toma de

decisiones financieras en la empresa.

Inversiones: Concepto y Clasificación

Las inversiones de una empresa, que comprenden sus bienes y derechos, se registran en el activo de

su Balance. La selección de estas inversiones es una decisión crucial, especialmente en lo que

respecta a los activos fijos, ya que las inversiones en activo circulante suelen considerarse

complementarias.

Tipos de Inversiones

Las inversiones pueden clasificarse según diversos criterios para un análisis más detallado:

Criterio Tipos de

Inversión Descripción

Naturaleza Materiales Terrenos, construcciones, maquinaria, materias primas, etc.

Inmateriales Aplicaciones informáticas, patentes, licencias, etc.

Función Productivas Sirven para producir bienes y servicios.

Financieras Acciones, obligaciones, pagarés, etc.

Finalidad

(Productiva

mantenimiento Para sustituir equipos desgastados o estropeados.

De mejora Para reducir costes o mejorar tecnológicamente sustituyendo

equipos obsoletos.

De ampliación Para ampliar los usos a los productos o mercados existentes, o

para incursionar en nuevos productos o mercados.

reemplazamiento Sustitución de activos actuales de la empresa.

Impuestas Realizadas no por motivos económicos, sino para cumplir normas

de diverso rango.

Interdepend

encia Independientes No guardan relación con otras inversiones.

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Perspectiva Financiera de la Inversión

Desde el punto de vista financiero, los elementos relevantes de una inversión son exclusivamente

sus magnitudes monetarias. Un proyecto de inversión se define por dos componentes clave:

#### 1. Desembolso Inicial (A): La cantidad de dinero necesaria al inicio del proyecto.

2. Flujos de Caja (Q): Las cantidades netas de dinero (cobros menos pagos) que se espera que

la inversión genere en períodos futuros (Q₁, Q₂, ... Qₙ).

Es fundamental distinguir el flujo de caja del beneficio. El beneficio es la diferencia entre ingresos

y gastos, mientras que el flujo de caja es la diferencia entre cobros y pagos. Por ejemplo, las

amortizaciones son un gasto pero no un pago, y los pagos de impuestos sobre el beneficio se

deducen para obtener el beneficio líquido, pero no afectan directamente al beneficio de explotación

(EBITDA) ni al beneficio neto.

Ejemplo de Inversión:

- Proyecto: Invertir en una obligación de 1.000 u.m. que genera un interés anual ilimitado de

100 u.m., con una comisión bancaria de 10 u.m. por la intermediación.

- Desembolso Inicial (A): 1.000 u.m.

- Flujo de Caja Anual (Q): 90 u.m. (100 u.m. de cobro - 10 u.m. de pago).

Fuentes de Financiación

Para llevar a cabo su actividad, la empresa necesita recursos financieros. La financiación es el

proceso de conseguir los medios necesarios para efectuar inversiones. Cada una de las formas de

consecución de estos medios se denomina fuente financiera.

Las decisiones de financiación condicionan las de inversión, ya que debe existir una

correspondencia entre la estructura económica y la financiera. Un principio clave es que la

rentabilidad de las inversiones debe ser superior al coste de su financiación. La forma en que la

empresa se financia influye directamente en su rentabilidad y riesgo, y por consiguiente, en el valor

de sus acciones. Una financiación inadecuada puede llevar a la insolvencia si el beneficio de

explotación no es suficiente para cubrir los intereses de las deudas.

Perspectiva Financiera de la Financiación

De manera análoga a una inversión, una fuente de financiación se define por sus elementos

monetarios:

#### 1. Cantidad Inicial (A): El capital recibido por la empresa en el momento inicial.

Dependientes Sustitutivas o complementarias entre sí.

Horizonte

Temporal

En activo fijo (no

corriente) Inversiones a largo plazo.

En activo

circulante

(corriente)

Inversiones a corto plazo, consideradas anexas a las de activo fijo.

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2. Flujos de Caja Posteriores (-Q): Los pagos que la empresa debe realizar en períodos

futuros (-Q₁, -Q₂, ... -Qₙ).

Clasificación de los Recursos Financieros

Los recursos financieros se pueden clasificar de la siguiente manera:

- Recursos Financieros Ajenos: Aquellos cuya devolución será exigida a la empresa en un

período de tiempo más o menos amplio. Son deudas.

- Recursos Financieros Propios: Aquellos que no han de devolverse nunca. Los capitales

permanentes son un ejemplo.

- Recursos Financieros Externos: Los conseguidos en el exterior de la empresa captando el

ahorro de otros.

- Recursos Financieros Internos (Autofinanciación): Los generados dentro de la empresa

mediante su propio ahorro. La autofinanciación es una financiación propia.

Glosario de Proyectos Financieros

- Proyecto Financiero Simple: Aquel en cuya sucesión de flujos de caja existe un solo

cambio de signo.

- Proyecto Financiero Mixto: Proyecto no simple cuya ecuación del TIR (Tasa Interna de

Rentabilidad) o del coste no tiene ninguna solución real o tiene varias.

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